Security tokens: Qué es un STO y por qué va a revolucionar el sector financiero
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que es STO

Security tokens: Qué es un STO y por qué va a revolucionar el sector financiero

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En los últimos años, muchas startups del ecosistema blockchain han levantado grandes cantidades en financiación a través de ICOs. Sólo en 2017, se levantaron 6,2 billones (americanos) de euros. Sin embargo, no es oro todo lo que reluce: según algunos estudios, el 46% de las ICOs del año pasado han fracasado. Muchos expertos consideran que los STOs (Security Token Offerings) serán la siguiente revolución.

Utility token VS Security tokens

Muchas ICOs han emitido “utility tokens” para levantar fondos. Este tipo de tokens representan el acceso a los productos o servicios futuros de la compañía en cuestión. Es decir, que no hay un producto o servicio tangible detrás del token. Estos están diseñados para no ser “inversiones financieras”, sin embargo, los inversores pueden obtener un beneficio vendiendo los tokens en caso de un incremento en la demanda del servicio.

Al contrario de los utility tokens, los security tokens están respaldados por algo más tangible, tales como activos o beneficios de una compañía, siendo, por consiguiente, considerados como inversiones a efectos legales. El security token es una representación digital de un valor negociable, como por ejemplo equity. Los emisores de security tokens tienen que cumplir con requisitos legales aplicables a títulos-valor (securities) allí donde los tokens estén siendo emitidos y activamente comercializados. Esto no afecta únicamente a la venta inicial de los tokens. Por ejemplo, después del STO , los exchanges que creen mercados secundarios para los referidos security tokens habrán de cumplir con la regulación financiera de la jurisdicción en la que estén basados.

Los utility tokens, por otro lado, tienen un tratamiento distinto desde un punto de vista legal. Muchos de ellos no son considerados inversión financiera, por lo que no tendrán que cumplir con la normativa aplicable al respecto. Sin embargo, según muchos pronunciamientos por parte de distintas autoridades financieras, muchos utility tokens van a acabar siendo tratados como securities también.

¿Serán los Security Tokens la siguiente gran disrupción?

Muchas ICOs están fracasando debido a scams, malas ejecuciones y falta de transparencia. En lo que se refiere a las ICOs que han emitido utility token, en muchos casos dicha utilidad está demasiado forzada para poder ser integrada en el ecosistema de la compañía, mayormente debido a que no quieren que su token sea considerado una inversión financiera para evitar las incomodidades del compliance de estás o la inseguridad jurídica. No obstante, esto está empezando a cambiar, ya que en cada vez más jurisdicciones se está dando luz a la regulación de las emisiones de security tokens. Esto significa que los utility tokens van a poder ser creados para lo que se concibieron: otorgar el acceso a los productos o servicios de una compañía, y todos los proyectos que trataban de forzar una utilidad con poco sentido podrán optar por levantar fondos mediante emisiones de security tokens, que en casos de necesidad de financiación, será la mejor opción.

Muchos expertos consideran que los security tokens serán la siguiente gran revolución después del fenómeno de las ICOs. Este tipo de tokens son más transparentes y atractivos para inversores, dados los derechos que se obtienen al comprar este tipo de tokens.

Tras esto, los activos que están respaldados por security tokens existen en el “mundo real”. Esto quiere decir que los security tokens van a poder actuar como un puente entre el sistema financiero tradicional y el ecosistema blockchain.

Para las compañías que operen desde el mundo del real estate hasta el mundo del arte: hay una gran oportunidad en el uso de security tokens. Esta tokenización de activos financieros va a jugar un rol importante en la democratización de los VCs, permitiendo que inversiones ilíquidas como el real state se vuelvan mucho más líquidas.

¿Cuáles son las diferencias entre un STO y una ICO?

Una ICO o Initial Coin Offering es un proceso mediante el cual una compañía vende una serie de tokens que pueden ser utilities o securities…: En lo que se refiere a STOs, los tokens representan participación o derechos económicos sobre una compañía (ya sea equity o deuda).

Básicamente, la naturaleza de un token is lo que hace la diferencia, al final un STO es una ICO cuyos token representan valores negociables (assets / securities).

¿Cómo de programables son los security tokens?

Los security tokens pueden acarrear distintos derechos para sus tenedores. Dichos derechos pueden quedar estipulados en el propio funcionamiento de los smart contracts que les dan vida. Estos derechos son programables. Aquellos que lanzan el token podrán incorporarles derechos de votos, de propiedad, derecho a obtener un porcentaje de la compañía, etc.

¿Cómo se puede emitir un Security Token?

Si quieres levantar capital tokenizando participaciones de una compañía u otros activos, puedes emitir un security token. Primero has de decidir los derechos otorgados a sus tenedores, tales como intereses y dividendos (en el caso de bonos o equities respectivamente).

Tecnología

Uno puede preguntarse qué tipo de token se necesita para emitir un security token. Los estándares de tokens son muy importantes para la expansión de este tipo de emisiones. Esto se debe a que teniendo estándares, distintos intervinientes (desarrolladores, proveedores de wallets, exchanges, etc.) pueden trabajar dentro del mismo ecosistema.

De la misma forma que el ERC-20 fue el detonante de la expansión de los utility tokens, el ERC-1400 podría contribuir a la expansión de los security tokens gracias a su modularidad e interoperatibilidad. Con una interfaz estándar, los security tokens pueden ser utilizados de forma homogénea por todas las partes relevantes.

Regulación & Security Tokens

La naturaleza de los security tokens requiere un tratamiento diferente desde un punto de vista legal en comparación con utility tokens.

Los reguladores financieros requieren llevar a cabo ciertos requerimientos de compliance, tales como implementar procesos de KYC, filtrado por inversores profesionales/acreditados o la intervención de una Empresa de Servicios de Inversión autorizada (Agencia/Sociedad de Valores) (entre otros).

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